Массовые отключения реакторов
во Франции: причины и следствия
В МИРЕ / #4-5_2022
Текст: Екатерина ДАНИЛОВА / Фото: ТАСС, edf.fr
EDF — государственная энергогенерирующая компания Франции — крупнейший в мире оператор атомных электростанций, чья ответственность распространяется на 59 энергоблоков АЭС. 2022 год будет для нее тяжелым сразу по нескольким причинам. Основные — резко выросшая долговая нагрузка и снижение производства из-за массового отключения реакторов.
Обычно инвесторы благосклонны к крупным инфраструктурным и энергетическим компаниям и часто относят их к категории «голубых фишек», то есть компаний с долгой историей хороших финансовых показателей, прибыльных даже в самых жестких рыночных условиях. Однако государственная Électricité de France (EDF) с 2015 года не числится в национальном списке «голубых фишек», а цена ее акций в последние годы просела и сохраняет тенденцию к падению.
В 2021 году EDF продемонстрировала хорошие результаты, причем показатель EBITDA вырос на 11% — до € 18 млрд. Тем не менее проблемы EDF растут как снежный ком и начали отражаться на ее кредитных рейтингах. Агентство Fitch первым, еще в январе 2022 года, понизило так называемый долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») EDF с ВВВ+ до BBB.
Рейтинг ВВВ относится к инвестиционной категории, хотя и самой низкой. Он означает хорошую кредитоспособность компании, низкие на данный момент ожидания по кредитным рискам, адекватную способность своевременно погашать финансовые обязательства. Однако в феврале агентство спрогнозировало дальнейшее падение рейтинга. Причиной послужило политическое решение, принятое для ограничения роста цен на энергоносители для домохозяйств. Иначе говоря, в начале года французское правительство заставило EDF принять на себя финансовый удар в размере € 8,4 млрд, чтобы защитить домохозяйства от резкого роста цен на энергию. Этот сюжет описан в первом номере журнала за этот год, в статье «Франция: энергетический кризис».
17 мая EDF снизила свой прогноз производства энергии на французских атомных станциях в 2022 году с 295−310 до 280−300 ТВт·ч. Это уже второе за год снижение прогноза производства. Компания выпустила утешительное заявление с утверждением, что «в ожидании завершения проверок и ремонтов оценка производства на атомных станциях Франции в 2023 году не изменилась» и находится на уровне 300−330 ТВт·ч. Тем не менее 24 мая агентство S&P Global Ratings наметило пересмотр долгосрочного кредитного рейтинга компании BBB в негативную сторону. Причины — рост долговой нагрузки EDF, технические проблемы и связанные с ними растущие трудности производства атомной электроэнергии.
Кредитные рейтинги компаний обычно зависят от нескольких факторов. В случае EDF снижение рейтинга определили рост долговой нагрузки и снижение производства энергии. Около половины чистого долга, показанного в отчетности EDF за 2021 год, связано с новым атомным строительством во Фламанвиле и в Британии. Оба объекта строятся с серьезными задержками и перерасходами сметы. Французская АЭС «Фламанвиль» должна начать генерацию в пределах рейтингового горизонта год или два и после выхода на проектную мощность генерировать около 12 ТВт·ч в год. Ввод в эксплуатацию станции «Хинкли-Пойнт С» в Британии с двумя реакторами EPR планируется во второй половине десятилетия. Только после ввода этих объектов можно будет получить более объективную картину финансовой структуры компании.
В 2021 году EDF продемонстрировала хорошие результаты, причем показатель EBITDA вырос на 11% — до € 18 млрд. Тем не менее проблемы EDF растут как снежный ком и начали отражаться на ее кредитных рейтингах. Агентство Fitch первым, еще в январе 2022 года, понизило так называемый долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») EDF с ВВВ+ до BBB.
Рейтинг ВВВ относится к инвестиционной категории, хотя и самой низкой. Он означает хорошую кредитоспособность компании, низкие на данный момент ожидания по кредитным рискам, адекватную способность своевременно погашать финансовые обязательства. Однако в феврале агентство спрогнозировало дальнейшее падение рейтинга. Причиной послужило политическое решение, принятое для ограничения роста цен на энергоносители для домохозяйств. Иначе говоря, в начале года французское правительство заставило EDF принять на себя финансовый удар в размере € 8,4 млрд, чтобы защитить домохозяйства от резкого роста цен на энергию. Этот сюжет описан в первом номере журнала за этот год, в статье «Франция: энергетический кризис».
17 мая EDF снизила свой прогноз производства энергии на французских атомных станциях в 2022 году с 295−310 до 280−300 ТВт·ч. Это уже второе за год снижение прогноза производства. Компания выпустила утешительное заявление с утверждением, что «в ожидании завершения проверок и ремонтов оценка производства на атомных станциях Франции в 2023 году не изменилась» и находится на уровне 300−330 ТВт·ч. Тем не менее 24 мая агентство S&P Global Ratings наметило пересмотр долгосрочного кредитного рейтинга компании BBB в негативную сторону. Причины — рост долговой нагрузки EDF, технические проблемы и связанные с ними растущие трудности производства атомной электроэнергии.
Кредитные рейтинги компаний обычно зависят от нескольких факторов. В случае EDF снижение рейтинга определили рост долговой нагрузки и снижение производства энергии. Около половины чистого долга, показанного в отчетности EDF за 2021 год, связано с новым атомным строительством во Фламанвиле и в Британии. Оба объекта строятся с серьезными задержками и перерасходами сметы. Французская АЭС «Фламанвиль» должна начать генерацию в пределах рейтингового горизонта год или два и после выхода на проектную мощность генерировать около 12 ТВт·ч в год. Ввод в эксплуатацию станции «Хинкли-Пойнт С» в Британии с двумя реакторами EPR планируется во второй половине десятилетия. Только после ввода этих объектов можно будет получить более объективную картину финансовой структуры компании.
Строительная площадка станции «Хинкли-Пойнт С»
Кроме того, EDF объявила о дополнительных расходах по проекту строительства «Хинкли-Пойнт С». Сегодня компания оценивает стоимость проекта в € 29−30 млрд, хотя в 2016 году, когда британское правительство дало зеленый свет началу строительства, его оценивали в € 21 млрд. При этом стройка запаздывает на 15 месяцев от первоначального графика. Это опоздание можно считать небольшим, но ни один проект не застрахован от чрезвычайных обстоятельств вроде пандемии. По подсчетам S&P Global Ratings, скорректированный долг EDF на конец этого года может составить € 96 млрд. По данным агентства, в 2022 году энергетическая компания может показать отрицательный показатель EBITDA в размере около € 5 млрд.
Второй фактор, он же ключевая угроза — эксплуатационные риски. В начале года пять сравнительно новых реакторов были остановлены. Причина — обнаружение коррозии вблизи сварных швов на трубах системы аварийного впрыска (резервной системы для аварийного охлаждения реактора). После тщательных обследований выяснилось, что признаки усталостной коррозии имеют трубопроводы 12 из 56 эксплуатируемых во Франции реакторов.
О росте долговой нагрузки и реформе атомной энергетики было известно уже в прошлом году. Однако рейтинги «посыпались» после заявления EDF об останове пяти реакторов в связи с обнаружением коррозии трубопроводов, а потом еще нескольких, с объяснением «для исследований и ремонта». Атомные станции генерируют 69% электроэнергии Франции, а внеплановые отключения сократили этот показатель до 59%.
Все отключенные реакторы прошли проверку на усталостную коррозию. Результаты были неутешительны. По результатам дальнейших обследований, считают в EDF, стоимость программы инспекций и ремонтов, связанных с проблемой усталостной коррозии, вырастет с € 14 млрд до € 18,5 млрд. Это еще один сильный удар по доходам компании.
Трудно было выбрать худшее время для отключений. Растущий мировой спрос на нефть и газ по мере снятия ограничений из-за Covid‑19, за которым последовали сбои в цепочках поставок, а также неблагоприятная погода, повлекшая спад производства возобновляемой энергии, спровоцировали прошлогодний энергетический кризис в Европе. Все это привело к резкому росту цен на энергоносители ровно в тот момент, когда обремененная долгами EDF была вынуждена покупать электроэнергию на оптовых рынках.
Второй фактор, он же ключевая угроза — эксплуатационные риски. В начале года пять сравнительно новых реакторов были остановлены. Причина — обнаружение коррозии вблизи сварных швов на трубах системы аварийного впрыска (резервной системы для аварийного охлаждения реактора). После тщательных обследований выяснилось, что признаки усталостной коррозии имеют трубопроводы 12 из 56 эксплуатируемых во Франции реакторов.
О росте долговой нагрузки и реформе атомной энергетики было известно уже в прошлом году. Однако рейтинги «посыпались» после заявления EDF об останове пяти реакторов в связи с обнаружением коррозии трубопроводов, а потом еще нескольких, с объяснением «для исследований и ремонта». Атомные станции генерируют 69% электроэнергии Франции, а внеплановые отключения сократили этот показатель до 59%.
Все отключенные реакторы прошли проверку на усталостную коррозию. Результаты были неутешительны. По результатам дальнейших обследований, считают в EDF, стоимость программы инспекций и ремонтов, связанных с проблемой усталостной коррозии, вырастет с € 14 млрд до € 18,5 млрд. Это еще один сильный удар по доходам компании.
Трудно было выбрать худшее время для отключений. Растущий мировой спрос на нефть и газ по мере снятия ограничений из-за Covid‑19, за которым последовали сбои в цепочках поставок, а также неблагоприятная погода, повлекшая спад производства возобновляемой энергии, спровоцировали прошлогодний энергетический кризис в Европе. Все это привело к резкому росту цен на энергоносители ровно в тот момент, когда обремененная долгами EDF была вынуждена покупать электроэнергию на оптовых рынках.
Структура капитала EDF на 7 апреля 2022 года
В каком состоянии сейчас находятся отключенные реакторы? Ждать ли новых отключений? Эти и многие другие вопросы нашли ответ в заявлении EDF от 24 мая. Специалисты пояснили, что для металлургических исследований путем ультразвукового контроля берутся образцы из труб вспомогательных контуров реакторов. Образцы из трубопроводов реакторов «Сиво‑1», «Шоз‑1» и «Панли‑1» выявили наличие усталостной коррозии вблизи сварных швов контура аварийного впрыска и контура охлаждения остановленного реактора. До конца июня будут проверены 105 образцов.
На АЭС «Шинон В3» дефект того же рода был обнаружен на швах контура охлаждения остановленного реактора. Проверки и исследования продолжаются на реакторах «Сиво‑2», «Шоз‑2», «Каттеном‑3», «Бюже‑3», «Бюже-4», «Фламанвиль‑1», «Фламанвиль-2» и «Гольфеш‑1». Все эти восемь реакторов, разумеется, остановлены.
По словам президента французского регулятора Autorité de Sûreté Nucléaire (ASN) Бернара Дорощука, реакторы постарше, мощностью 900 МВт (всего их 32), пострадали от проблем с коррозией меньше, чем более мощные (1300 МВт) реакторы P4 и P'4, разработанные во Франции на основе проекта Westinghouse. Разработчики упростили изначальную геометрию реактора и трубопроводов, и вероятной причиной всех проблем специалисты считают не сами сварные швы, а эту новую геометрию.
На АЭС «Шинон В3» дефект того же рода был обнаружен на швах контура охлаждения остановленного реактора. Проверки и исследования продолжаются на реакторах «Сиво‑2», «Шоз‑2», «Каттеном‑3», «Бюже‑3», «Бюже-4», «Фламанвиль‑1», «Фламанвиль-2» и «Гольфеш‑1». Все эти восемь реакторов, разумеется, остановлены.
По словам президента французского регулятора Autorité de Sûreté Nucléaire (ASN) Бернара Дорощука, реакторы постарше, мощностью 900 МВт (всего их 32), пострадали от проблем с коррозией меньше, чем более мощные (1300 МВт) реакторы P4 и P'4, разработанные во Франции на основе проекта Westinghouse. Разработчики упростили изначальную геометрию реактора и трубопроводов, и вероятной причиной всех проблем специалисты считают не сами сварные швы, а эту новую геометрию.
Рейтинги
Рейтинги компаний, присваиваемые независимыми рейтинговыми агентствами, сообщают инвесторам о финансовом положении компаний, то есть об их кредитоспособности, финансовой устойчивости, надежности и репутации. Рейтинг выводится по результатам проводимых агентствами исследований. Эти несколько букв и значков приводят в движение огромные денежные потоки и влияют на вложения в акции/облигации компаний. В присвоении крупным компаниям рейтингов равно заинтересованы инвесторы и сами компании.
Акции «голубых фишек» — это акции очень крупных и хорошо известных компаний с долгой историей хороших финансовых показателей. Такие акции могут выдержать жесткие рыночные условия, а в хороших условиях приносят высокую прибыль. Акции «голубых фишек» обычно стоят дорого.
Акции «голубых фишек» — это акции очень крупных и хорошо известных компаний с долгой историей хороших финансовых показателей. Такие акции могут выдержать жесткие рыночные условия, а в хороших условиях приносят высокую прибыль. Акции «голубых фишек» обычно стоят дорого.
После исследований образцов провели цифровое моделирование сварки и расчеты скорости распространения коррозии. Заключение специалистов гласит: усталостная коррозия распространяется медленно, поскольку ее замедляет зона сжатия. Б. Дорощук заявил на парламентских слушаниях, что на 20 мая проверено 35 сварных швов, то есть треть от общего числа.
Устранение проблем с коррозией потребует, по словам Б. Дорощука, масштабного плана и нескольких лет инспекций и ремонтов. Для новых проверок отключения реакторов не нужны, а вот ремонты, возможно, потребуют останова еще нескольких станций. Уже сейчас EDF начала закупать трубы и отводы у европейских производителей стали.
Инвесторов утешили тем, что в 2022—2024 годах капитал компании будет увеличен на € 2,5 млрд, отчасти путем продажи активов на сумму около € 3 млрд. Реформа атомной энергетики будет продолжена с тем, чтобы продавать по регулируемой цене 100% генерируемой энергии. Также для EDF важно выйти на соглашение с ЕС, обеспечивающее высокую прозрачность цен.
Устранение проблем с коррозией потребует, по словам Б. Дорощука, масштабного плана и нескольких лет инспекций и ремонтов. Для новых проверок отключения реакторов не нужны, а вот ремонты, возможно, потребуют останова еще нескольких станций. Уже сейчас EDF начала закупать трубы и отводы у европейских производителей стали.
Инвесторов утешили тем, что в 2022—2024 годах капитал компании будет увеличен на € 2,5 млрд, отчасти путем продажи активов на сумму около € 3 млрд. Реформа атомной энергетики будет продолжена с тем, чтобы продавать по регулируемой цене 100% генерируемой энергии. Также для EDF важно выйти на соглашение с ЕС, обеспечивающее высокую прозрачность цен.
ДРУГИЕ МАТЕРИАЛЫ #4-5_2022